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地雷爆發是什么原因造成 還有由誰來負債

2019-12-04 14:11:50

效果預告雷還在持續,股票大盤這時分再來獨自看效果暴雷好像意義現已不大,早年幾天虧本過億就能夠招引眼球,到現在虧本少于10億都不好意思打招呼,越來越多的雷引爆使得咱們現已逐步麻木。

2019年1月30晚,預告虧本下限算計2063億元,1月29日晚預告虧本下限算計480億元,再往前一天預告虧本下限是101億元,再往前一天是54億元,而1月31日晚才是終究一天,估計還有重頭戲。

2017年創業板整個板塊的凈獲利只需953億元,這一晚預告的下限是2063億元,夠創業板全部公司賺兩年!這是我國本錢商場歷史上的榜初次,你我再一次成為我國本錢商場不堪一面的見證者。

跟見證我國足球的不堪相同,時時刻刻都能夠改寫咱們認知的下限,或許根柢就沒有下限。

咱們需要考慮一個問題,誰該為這次效果會集爆破負責。

怪監管?

能夠明顯看到本次效果地雷最直接的原因之一是商譽減值的計提,這一串的名單或許有上百家計提減值過億的公司。比方掌趣科技估計計提36.6億元,天神娛樂或許計提65億元,聯建光電估計計提27億元。

那么很顯然,商譽是這次效果地雷爆發最主要的原因之一,而咱們都知道無并購不商譽,商譽的來歷便是我國本錢商場的并購重組。依據光大證券研究所的文章,能夠明顯看到嚴峻財物重組數量與金額與商譽添加簡直徹底正相關。所以商譽來歷于并購徹底沒有問題。

那么是誰在煽動并購重組呢,是咱們的監管,從2013年開端一年多個政策支撐并購重組。2013年,工信部、發改委、財政部等12部分聯合發布《關于加速推進重點作業企業吞并重組的輔導定見》,被認為是并購重組政策放松的標志,2014年,國務院發布《國務院關于進一步優化企業吞并重組商場環境的定見》、《進一步促進本錢商場健康發展的若干定見》,煽動并購重組,隨后證監會修訂《上市公司嚴峻財物重組辦理方法》。

所以2014年至2015年是上市公司商譽高速擴張期。直到2018年,證監會依然在支撐并購重組,2018年11月證監會修訂發布的《揭穿發行證券的公司信息宣告內容與格局準則第26號——上市公司嚴峻財物重組》煽動支撐上市公司并購重組,合作停復牌準則,減少簡化上市公司并購重組預案宣告要求。

當時老梁就寫過文章:財政造假成風,萬億商譽懸頂,煽動嚴峻財物重組,合適嗎?

所以萬億商譽的榜首責任人是監管層?

怪股民?

但是監管層做得對嗎?老梁認為必定沒有問題。

許多企業都是經過并購重組做大做強的,許多時分,一部企業發展史,便是一部并購史。老梁摘取了美股上市公司余額高的公司,其間百威英博、卡夫亨氏、寶潔等咱們熟知的品牌都是并購狂人,百威英博商譽余額高達1409億元,此外,巴菲特老爺子的伯克希爾哈撒韋商譽余額也高達813億元。

楊天南教師的《巴菲特致股東的信》中寫到,“在BOKEXIER的全部活動中,最令芒格和我振作的作業,便是收買一家具有出色經濟特征的,由那些咱們喜愛、信賴并尊敬的人辦理的企業?!辈⒄f到,這樣的收買并非易事,“咱們采用的方法就像一個人尋覓合適的另一半相同:堅持活潑、愛好、打開的心態,但是不能著急”?!舵溄樱喊头铺夭①徲^》

在全部人的概念里,并購重組本身沒有問題。因而監管支撐并購重組的政策本身,老梁不覺得有任何不妥。

2014年和2015年,當時并購政策和流動性環境一同寬松,上市公司參與并購重組的熱情十分高,橫向并購擴展商場比例添加溢價才能,縱向并購添加企業盈余才能,跨作業并購添加獲利添加點,這是那個時分最喜愛用的研報標題。轉型預期、疊加外延式效果高增預期推升了公司股票估值,也推升了并購標的估值。猶記否,當年只需有并購都是五個漲停起的日子嗎?

為什么上市公司那些年在蹭概念,搞并購,還不是因為商場喜愛,商場是誰,商場是你我!

在這樣的正向反應中,商譽規劃才活絡堆集脹大。

所以支撐上市公司許多并購的,除了監管,還有全部的投資者。

莫非因為咱們投資者支撐并購重組就需要咱們來為上市公司并購重組和商譽減值買單?

不,都怪這些上市公司

老梁寫過許多文章,這兒咱們先回憶一篇《財政造假的四重地步和七個案例》。

在財政造假的管帳分錄里,老梁做過開始的評論,財政造假的目的一般是虛增獲利,也就意味著獲利表中凈獲利是虛增的,凈獲利必定轉入全部者權益的未分配獲利科目,與此對應財物負債表的管帳恒等式,那么財物負債有必要也要有造假的科目。虛增獲利對應全部者權益未分配獲利的虛增,想管帳恒等式持平,要么是虛減負債,要么是虛增財物,因為調減負債比較困難,因而虛增財物是財政造假最常見的手法。

虛增財物的四重地步里包含虛增全部財物類的科目,比方應收賬款、預付賬款、存貨,乃至在建工程和固定財物。這篇文章故事到這兒就完畢了,各位有沒有想過上市公司怎樣躲避被發現效果造假呢?

很簡單,虛增少的就經過折舊、主營業務成本等方法漸漸消化,假設消化不了,就把虛增的財物經過減值一次抹掉:一年洗澡,十年輕松。何樂而不為呢!比方本年暴雷的許多公司,比方雛鷹農牧、華業本錢等,不能打掃以前年度效果造假的嫌疑。

當然,這兒還有一條經過商譽造假或者說轉移資金的鏈條。在回憶一下老梁的《華誼兄弟的本錢游戲》。華誼兄弟別離以10.5億元和7.56億元的價值收買了馮小剛和AB等藝人的公司,形成了10.46和7.5億的商譽,咱們都知道這個財物不值這個價格,但是高獲利許諾讓人不得不信。

假設這些錢承認支付給了馮和AB,然后華誼兄弟的控股股東又從他們手中拿回了大部分的錢,到了本年,把商譽減值計提,那就等于上市公司控股股東并購時支付的金額全部進了控股股東自己的口袋。

這也就意味著上市公司并購時,根柢無需考慮標的的好壞好壞,只需能騙過監管,上市公司的大股東就能夠把錢經過并購亂七八槽的財物把上市公司的錢轉移到自己的口袋,在合適的機會把商譽減值計提即可。等于上市公司為了廢物財物支付了高額溢價,不過廢物財物以商譽的方式在上市公司報表存在了一段時間。

減值計提一年后,又是一個效果杠桿的豪杰。

實際上,看看商譽的余額散布,傳媒作業是商譽余額和商譽占比最高的作業,沒有之一。就因為傳媒業并購價格怎樣虛增都說的以前。

上市公司并購他人的財物都不可信,那么上市公司并購控股股東財物的情況必定更要當心,因為咱們不能期望上市公司控股股東是雷鋒,把好的地產以低的價格賣給咱們。

那為什么商譽減值會集在本年爆發呢?一是2014年和2015年并購的標的根本在2019年過了獲利許諾期,雷藏不住了。二是巨大的監管層有一個商譽準則批改的或許性,而商譽準備一旦變成攤銷法,許多上市公司大概率年年虧本,與其今后年年虧本,不如直接一次洗澡。三是法不責眾的心思,上市公司會集暴雷,你們監管又能處置誰呢?

老梁估計,股票預測每一個商譽大洗澡的反面,或許都有一只大手,戲弄監管、股民、上市公司于鼓掌之間。假設去查華聞傳媒、華錄百納、印記傳媒、掌趣科技、聯建光電、聚力文明等等公司反面商譽的故事,說不定會有所收成。

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